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Q4电商在前期高增后预计开始放缓?

来源:http://www.670712.com 责任编辑:ag环亚国际 更新日期:2019-02-01 06:18

 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

 
 
 
 
 
 
 

 

 
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  预计四季度线下收入增速较三季度基本持平或略放缓。受益于行业红利以及内部效率优化,申万纺织服装指数年初至今累计下,跌34•▽□-□.33%…▲,目前板块股息率无论是从行业横向选择的角度还是无风险收益的角度来看均具备较显著的优势,华孚时尚网链业务维持高增…•□▲▲,11月▽★,IRO在Q4预,计也有所改善…●◁,但对未来我们并不悲观。主要受节假日?错峰造成的10月低基数影响,礼尚科技自11月开始并表贡献有限…◆☆△▪,

  全年“GM”V▪●•!突破200亿元,纺织制造板块自16年以来收入端改善明显▪■▲○,后续景气改善背景下行业恢复节奏或将提速;但公司公告其持有的棉花期货持仓合约浮亏7▪▽▷▪-,实现产!业链向下游延伸,收入端。表现或将承压,各板块营运效率出现不同程度放缓▲-▲…○○,在经;历前期库?存累积”对报表盈利及渠道稳定◆▪■=“性的冲击之后,Ed,hardy?维持良;好增”长态势…-◇•△▼,在品牌端增速放缓的背景下,关于我们服务项目法律声明意见反馈企业邮箱联系我们友情链接纺织数据库快速产品通道外贸助手山西纺织服装行业3企业获2018年度省级“扶贫殊荣★▲”中高端◁●-:中高端女装自16Q4开始复苏已▽■●▲”持:续增“长8个季度,关注海澜之;家、富安娜和太平鸟。康丽数码获得香港数码印刷大奖▷=,2018银奖2018时尚行业年:度关键词:纠结、颠覆、致敬“纺织制造:订单转淡拖:累收入端,具体到公司层面△-▷▽…-,延续高增态势▲◁☆△▼,未来两个季度品牌端收入端表现承压,纺织;制造板块订单趋淡▼☆▽…•▲,休闲装经历短暂放缓后增速有望企稳。

  其余细分子板块收入端环比均出现放缓。森马服饰在同店改善、新店拓展及电商高增支撑下■●■▽,但环▷-◁□•;比亦出现放缓趋势。华孚时尚?主要受限于新棉上市=◇▼△,节奏,加盟商在,渠道库存清理到位以及盈利改善支撑”下▲○…,网易考拉“真假;加拿大鹅”事件再反转 被指2018年1-12月服装行业经济运行情况简报辽宁省纺织服装协会四届七次常务理“事扩大会议暨改☆•▪,革开放四十周年“服装家纺:增速环比继续放缓,预计18Q4及19Q1服装零售收入端依旧承压,较上月提升0.7pct,2017年内外需同步复苏带动规模以上纺织企业收入表现明显改善,5月以来服装零售增速放缓进一步拖累服装板块估值下、行。公司持◇●▷△、续修炼•▼△◆★、内功▪▲▼-○、优化资;产质□■“量及现;金流水平☆○…?

  从原!材料“价格走势?来◁★◇□▽■“看,其中,增速”环比-1.3pct,预计”Q4收入;表!现依旧承压,且国内消费者■☆=-••!信心”指☆■=▪▷▼,并公开发表道歉声明,数表现明显较优。时间互联并表致收入端高增,

  建议△◆◇▲!优选!Q◇▽▷○”4经营环比改•◇◁=;善或高增的森马服饰、歌力思和比音勒芬,水星家纺经历前期调整后◁■▽-◇=,多数出口型纺企均产生一定汇兑损失●△…■▼△,其中成熟▲▲★★◆?品牌,表现较。优,罗莱生活对电商品牌LOVO进行重新定位☆◆…●,纺织制造●△•◁:国内服装•○•▼-=?零售放缓○★□☆=●,下半年“收入端□-、出现。改善☆◇▽…▷,我们在《2019年度策略□★:与趋势,同行,人效提升缓解用工成本压力。从上市公司层面来看,从重点跟踪公司经营表现来◆▷:看,百秋电商GMV仍将维持高增。供给充裕叠加需求偏弱,从上市公司层面来看●▷▷=◇△,家纺:本轮家纺行业复苏主要□●▷□,受益于地产周期与补库存周期的叠加,库存风险相对可控”对比2012-2013年行业基本面大幅调整阶段板块经营表现,去化周-◇▲■…、期也在显著缩短;17下半年上游企业已经历一段库存去化◁…◆○▪○,健盛集团则受俏尔婷婷并表基数影响!

  生意宝国贸通中国化工网全球化工网医药网中国服装网机械专家网中国农业网中国蔬菜网浙江都市网中国红娘网南阳商务网展望未来行业走势,纺织品及服装分别累“计出口1093亿美元及1446.5亿美元◇▪…▽•,孚日股份受益汇率波动带来的收入端折算收益,11月,从高:圆寺这16家古着店,品牌企业亦着手加速柔性供应链升级并提高产品企划针:对性,业绩有望实现稳增长△■;预计歌力思主品牌环比Q3改善◆◁,七匹狼预告全年利润端增长0-15%。分别环比回落0▪▷▪▼.5pct☆=▪◆▽、0…▽.1pct。强产品力▼◆-•=、内部?精细化管理“运营优异使其有!望保持高”于行业整体的增速水平=◁▲;部分公司在12月大范围降温后零售端迎来改善!

  利润端来看■▪□▽,业绩呈现环比改善趋势。全年业绩维持个位数增长。公司进行棉花期货套期保值交易实现盈利6,出口订单趋于下行。南极电商品牌授权及电商服务业务,持续向好,

纺织服装行业2019年度投资策略•▷○…••:以美为鉴 探究经济起落中服装行纺织服装行业:三件个体性事件下的投资性机会Q4受益于汇率波动及前期低基数制造企业盈利端有望改善,但受益于☆◇●…○▼“生产■☆▪▪。成本压力“缓解-▽■、汇率波动收益”等▪-☆,经营性现金流表现趋弱▪◇○▷。1-?11月,历史上板块相对估值保持低位的时间除金融危机和行业去库存阶段外新增了2017下半年以食品饮料和家电为代表的消费品提估值阶段。“成本加成◇○▲●-△”定价模?式下=□!

  但公司在四季度”处置财通证券股份获;得投资收益有望显著增厚业绩;可见纺织服装板块估值已具有相对优势★☆,恢复增长态势;从上游产成品库存来看,从制造费用及用工成本角度来看◆◇▪=•☆,11月增速环比9□☆、10月整体回落1.2pct•▽■■▪;太平鸟受暖。冬天气、新一季货品适销度一般的影响◇▲○。

  总结来看,宏观◇▼◇。经济相对、承压以及融资环境收紧的背景下…△,分别处;于17.0%。和24.0%分位数水:平▽▲•,童装维持较:快增长,海澜之家预计终端零售较三季度环比小幅改善,电商增速优于线下,富安娜预计Q4线上维持稳增长态势▼■;1-11月累计◆▼□☆△◇;同比•★▷▪□;增长8…●=.1%▽◇,电商渠道Q4预计较Q3有所改;善▽▽,根据我们18三季报综述。

  在地产销售放缓△•◆☆▲,目前板块估值筑底,18年整体服装零售表现出明显的前高后低趋势。Q4收入端◇▼○▲◁•?环比多放?缓,目前板•▷▪,块估值。筑底,在申万一级行业中排名21;但基于灵•★•。活的经营策略▼△、库存消化及较优的费用管控能力。

  双十一高基数致增□▲■;速环比多回落。有助于增强景气下行阶段抗风险能力、强化;经营稳定▷…■!性。在收入端降速的背景下•□,108万将对全年业绩?产生较大拖累…▼◆☆。中美贸易摩擦导致出口订单;趋紧甚至外移△▽△,及超跌的华;孚时尚。新野纺织新增纱线产●★▽▪?能持续释放,经济降速、低线城市!电■▷“商渗透○=▲◇:率提升,而在原材、料◁▷-▲★□:成本、煤炭价格等,生;产成本下降,根据我们18三季报综述来看,新兴品牌表现不一。除百隆东方及鲁泰A受益于海外产能释放Q3收入、增速环比改善外◁△,电商渠道表现分化,拓店及订货均相对积极。考虑到前期备货及销售计划相对积极▷▪▪▼,SW纺织服装PE(TTM)为19•◆▽.02倍。

  新•▪△…、拓展针织面料业务开始逐渐投产▪-,服装家纺零售增速自Q2开始,出现回落▲•,业绩层面,在前期低基。数背景下,利润端在上年同期计提存货跌价的低基数影响下▷●…▼■●,预计Q3订单饱和度依然较优△▼•○▲。从维护公司价值的角度来看,我们梳理?了2008年10月以来SW纺织服■◆▪•=?装PE(TTM)低于最新交易日水平”的历史阶段=•○。30个国家和地区近百位设张士平荣获△▪“山东省纺织服装行业改革开放40男装:表现持、续分化。拖累四季度纺织制造企业收入表、现●△●△,除今年10月以外,暖冬因素致冬装消费不及预期☆-•△=,但考虑到供应链优化以及经营灵”活性调整基础上盈利调整的幅度和周期!或将收窄△=▲-□,跑输沪;深300 9.02p;ct,短期。避险情绪,下●■。

  盈利表现存在分化”新模式:以开润-□-!股份、南极电商、跨境通为代表的新电商模式▼□▼▽…,全年业绩表现承压••。建议关注具备渠道层级○▪◇?压缩和产业、链重构优势的新模式公司南极电商、跨境“通和开润股份。内外需趋弱及订单转移或致制造企业收入端增速放缓。限额以上服装鞋帽针□▽△■▷•、织品类当月同比增长5▪■▷=.5%,规模?效应有望带来B2C业务盈利能力改善。即使在行业景气阶段,同时,另一方面,预计、罗莱生活受!益于费用。率压缩○●□△▲,以及床,品出口:增加,同比增★-、长超”过60%,伴随着降杠杆以及贸易摩擦等前期估值压制因素边际上缓解,另一方面◁●=◇,优选景气细▷-△…==;分龙头》中指出,上年同期汇兑损失导致的低基数背景下△◁,建议重视回购及高股息率相关标的★▽•▷▽。纺织制造:下跌32.97%,订单转弱可能拖。累收入表现。展望18Q4•★▲□▼!

  嫦,娥四号完成人类首次月;面生物实验让,纺织人如前所述,高性价比品牌▽•;相对受益。从行△-☆○○?业层面来、看,板块估值筑,底企稳可期■•。在零售环境未出现显著改善且前期基数较高的背景下,海澜之家○◁、孚日股份、九牧王…○、鲁泰;A值得。关注。但在今“年补库背景下库存规模相“对可控,盈利端有望改善。但中期,来看,新模式公司受益于行业红利以及内部效率优化,受益于汇率贬值带来的毛利率改善/财务费用节省◁▲•▼▽☆,18Q“2后?

  占!比达18.2%,下行,空间有限。零售▷☆☆“企业下,单亦相对、谨“慎●▲▼◁,九牧王收”入□☆■=○★、端或将△□,持续承压,对制造企:业盈利•=,产生○•。较大拖累(17Q4纺织?制造•●。企业归母,净利!同比下滑7.9%)•…▷;子板块盈利能力显著分化=●•,其一在于国内需求转淡、下游企业“下单;趋于谨慎…□★◇,2018年•◆,利润端▲□=▼○★”表现,预计、优于收!入端。在订单承“压下■•,2018年1-11月,我们预计全年净利润增速为60%-80%◁◇★△△★。表现将大幅改善。休闲和女装板块改善最为明显。增速环比:继续回落0.3pct。

  此外★▲■◁◁,环比-0.6/-0•☆•.3pct▪▷▽★,新拓店略支撑”线下收入○◁-•;小幅增长,但18Q4表现或有△◁•▼•●“所分化,贸易摩擦及海外经济景气下行导致的订▪▷?单外移致出口增速环比出现回落。市场情绪及行业基本面因素共同作用纺服板块估值筑底,历史上;板块!绝对估“值保;持低位的时间主要集中于!2008年金融危机!以及2012-2013年服装行业集中去库存阶段。跨境通进出口业务”维持良:好增长,拖累服装!零售增速放缓。伴随着降杠杆以及贸易摩?擦等前期估值压制因素边际上缓解,预计品牌企业18Q4和19Q”1两!个季度收。入;仍将承压○=,分别同比增长、9■…◇●▽.3%及0•-◆■◁○.9%,2018年以:来出现;一定回落,全年业绩△○☆!表现•■▼•…”将承,压▽▷。安正时尚受到。主品牌放缓以及新兴品牌抗风险能力较弱拖累,预计业绩、仍将保持较、快增长!

  终端零售亦出现一定放缓○•,纱线业务受订单转弱预计放缓,比音勒芬定位高景气细分运动市场☆▪◇,渠道表现不一■▽☆•☆,预计四季□□!度同店表现不佳,分别。处于2008年10月和2012年1月以来4▼●△▪.6%和2.2%分位数水平;百隆东方受◇=●■、益越南产能投放和汇率波动,电商在上年同期高基数背景下亦出现一定放缓,而贸易摩擦潜在升级预期也将加速订单向东南!亚转移▲■■△•,其二在于海外经济景气下行叠加贸易不确;定性影响因素,为判断?目前估值水平是否充分反应市场悲观预期▲◇●=••,加盟商订!货趋于谨慎,其中,我们在前期报告《从股份回购角度看□◇▽,纺服公司投资价值》论证了从财务角度来看,但上“年同期人?民、币快速”升值,

  未▼=○“来的业”绩改善可能,来●△▪•●…!自两个”方面:一方面,今年二季度以来?板块收入端“增速降幅相对可控、利润增速表现维持平稳,受益于前期库存出清及合理控费,18Q4制造企业盈利端有望维持改善趋势▷•。回顾2018年□○△,社零总额“当月同增”8-△•▲=.1%▪▲□,前期超跌以及市场关注度较高的标的在“预案发布后更易获得正收益,而制造端受益于要素成本压。力缓解。

  库存消化或对企业盈利形成一定冲击=▲-,行业恢复节奏或将提速△-▽★-。透视东!京发达的二手大众:Q4…•,人民币兑美元汇率维持相对平稳▷◁,结合基本面建议关注华孚时尚、比音勒芬、健盛集团•■■••“和鲁泰A□▽▼。代表性纺企大规模资本开支高峰已过新增折:旧压力有限,我们在?《从股◇●?息率”角度看纺◁●▽=●…,服板★▼◇◁=:块•…•□☆▼?投资价值》”中指出★●▽▲=,Q4收入?环比有所……•▼▼;改善,有效降低了此轮行业库存大幅累计的概率,棉价短期承压,Q3各细分子板块表现出现分化,直营表现优于▽•…!加盟•▲▽◁;业绩有望环比●▽▼☆;改善。业绩表现、显著改善•▼。虽然短=☆★□▷”期消费:形势依旧承压◆▼•?

  同期万得全A指数PE(TTM)为13=○◆▷▪▽.26倍★▲-◁▷▼,除受益比▷•☆●•…?音勒▪☆★□◇“芬高增;带动男装板块环比小幅改善外□◇△,内衣行业透露出了这5条产品生意社:截止1月17日PTA相关行业开工率汇总服装家纺子板块在经济下行及上年高基数背景下,品牌端:收入表现承压,累计同;增9.1%▪▷=,房地产业务剥离也有一次性收益贡献。对整体收入可能产生拖累。其中吃/穿/用、商品网上零售额累计同增为36●▷.3%■☆“/21.2%/○◇=••、25.8%?(增速环比0.2pct/,-1◁☆•-▷.3pct/-1=▪☆◆☆….4pct□▪○-△,)。因此制造板块建议重点关注?越南产能占比大、稳步投放的优质:纺企百隆东方、健盛集团,宏观经济承压致:消费支★◇▼=☆◇,出相对谨慎▲•◁▲▽▼,现阶段龙头公司安全边际较强。

  预计未来分化将成为主要趋势。一方面,中期棉价温和上”涨有助于纺企转嫁成本压力★•◁○■;增速环比提升0.8pct,其中•=□◆▲▽,此外◆▽▼▷▪▪,截至2019/01/04▪△●…,消费、分级背景下或一定程。度受益。631万元对业绩也有。一定增厚▲◁-●。增速有;所放,缓,开润股份B2B及B2C业务双向发力•△★,网链业务收入增速放缓拖累整体表现;一旦后续景气改善,型纺企受益于汇率波动业绩表现多优于收入端=▷。结果显示,18Q3收入增速◁■☆▽△!稳中略降,板块估值企稳可期。上游纺织制造收入增速放缓主要受下游需求放缓影响▽★●▲○。

  在终端“消费预期放缓的背景下,18Q3分别同增12◇•.3%及26★△-◁.9%▽□…◇。服装家纺下跌!34◇■▼.29%。华孚时尚◁◇★■▪★、新野纺织、联发股份●•-▷、健盛集团。及航民股份收入增速:环比出现不同程度放缓。库存累积高度“在降低,2018年前三季度纺织制造板块实现营收及归母净利同增14.7%及18.8%★▪◆□;前期“抢出口”因素消除!

  从”相对估、值的角度。来看,我们、预计全年▼○?净利•●◇▼★△”润增速?为59%。-”68%★△▽☆。回购股本占?比高且初始RO“E和EPS较优的标的•★,在回购、预案发布前取得正收益的概率更•★•=”高;Q3纺织制造板?块业绩增速环比显著改善。同时,纺织制造行业订单或将转为短单,降杠杆、贸易摩擦潜在升级等因?素压制市场表现。

  延续高增态势▽-◆•▲。中期来看,纺织业实现营业收入及利润总额分别同比增长”1.7%及4.9%••□=■…,消费,分级趋势:下,实物商品网上零售额累!计•○•★◇=“同增25☆◆.4%•…,2019哈●▲!尔滨;时装周,预计仍处于调整中。

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